抄底时机未到：皇冠手机官网

本文摘要：3月20日报导：3月至今，境外资本市场持续动荡不安，美股两周内跌幅已近30%，经历四次熔断，基本沾追特朗普就职以来全部涨幅;美油两周内跌幅已近50%，暴跌2008年金融危机低点和2016年全球经济二次探底低点，创2003年以来新高。

3月20日报导：3月至今，境外资本市场持续动荡不安，美股两周内跌幅已近30%，经历四次熔断，基本沾追特朗普就职以来全部涨幅;美油两周内跌幅已近50%，暴跌2008年金融危机低点和2016年全球经济二次探底低点，创2003年以来新高。美债各期限利差渐零以及油金比下探至历史新高，皆说明了着境外金融和经济危机预期，而美联储应付的严格力度和速度近超强2008年危机时刻，更进一步增强了境外市场的危机混乱预期，促使境外资本市场的连环负反馈。与境外市场构成鲜明对比，国内股指展现出比较强势，将近两周跌幅仅约10%。

境外危机意识下，资金找寻避风港和投资机会，中国资产具备比较优势，但非绝对优势，仍难以避免外部动荡不安阻碍。境外疫情蔓延到，既不会通过出入境人员流动对国内疫情管控和效果产生压力，也不会通过进出口路径促成国内供应链和境外市场需求断层压力;在境外疫情失控和经济衰退双项风险曝露中，国内资产也较难独善其身。国内经济在经历了一季度暴跌后，二季度还将面对外需断层压力。

综合看，上半年国内经济压力依然明显，二季度好于一季度，而从12月经济数据看，一季度GDP增长速度上行压力要显著低于此前市场平均值预期。经济压力和失业率下沉，是国内股指短期调整的内生驱动;外部动荡不安和危机模式演译，是国内股指短期调整压力的外生催化剂。但比较境外资本市场，国内资产不具备比较优势，反映在经济、政策、疫情周期中的全球领先性，以及显著占优势的剩下政策空间、政策托底效果、政局稳定性。与美联储较慢降息至零利率和重新启动QE比起，国内政策应付较淡定，3月至今仅有通过定向降准和MLF获释大约6500亿元资金，且MLF利率未调降，银行间外汇市场利率正处于历史低于位附近，注目20日发布的LPR利率会否通过加点方式调降。

借此美政策应付角度观察，美股仍在极力维稳市场情绪，避免杠杆资金启动归还挤兑爆仓等负反馈链条的过程中。以目前大约30%的暴跌幅度看，美股股灾第一波冲击或相似尾声，波动休整后仍有可能面对第二轮冲击。比起境外，国内资产可作为全球资产风险对冲策略中的多头配备。国内股指不具备比较优势，但非几乎独立国家于美股，因此单边操作者仍须要注目择时和市场情绪演进，同时不应减少仓位，防治脑溢血低波动。

两融余额及占比、北向资金流动可作为市场边际情绪状态的仔细观察指标，将近两周北向资金呈圆形加快流入态势，2月20日至3月18日总计清净流入逾900亿元，而2月3日2月20日总计净流入逾400亿元。同时，两融余额则保持万亿元以上规模，正处于四年来峰值区域，与2017年年底2018年年初非常，内部杠杆资金情绪仍偏悲观，调整压力仍未充份获释。

总体上，虽然股指已返回2月疫情频发时低点，但抄底时机仍须要等候，既要等候国内经济压力和悲观情绪调整充份，也要等候境外疫情预期从失控改向高效率且美股波动趋稳之时。

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